サム・アルトマンも認めた
「AIバブル」のゆくえ
最後にババを引くのは？

2025年7月、広く引用されたマサチューセッツ工科大学（MIT）の研究が、生成AIに投資した組織の95％が「まったくリターンを得られていない」と主張し、テクノロジー関連株は一時的に急落した。実際の研究内容は見出しほど単純ではなかったが、多くの人々にとっては、数カ月前からAI懐疑派が囁いていたことを裏づける初めての確かなデータのように映った。すなわち、「AIを巡る誇大な期待が、現実を上回っているかもしれない」ということだ。

そして8月、オープンAI（OpenAI）のサム・アルトマンCEO（最高経営責任者）が、シリコンバレーで誰もが小声で話していたことを公の場で語った。「私たちは、投資家全体がAIに過剰な熱狂を示している段階にあるのでしょうか？」と、私が出席した記者懇談会で述べた。「私は、まさにその通りだと思います」。

アルトマンCEOは、現在の状況をドットコム・バブルに重ね合わせて説明した。「バブルが起こると、賢い人たちでさえ、その中にある一片の真実に過剰な期待を寄せてしまうのです」と彼は語った。「テクノロジーは本当に重要であり、インターネットは実際に大きな変革でした。だからこそ、人々は熱狂したのです」。

こうした発言をきっかけに、議論は一気に過熱した。翌日の株式市場の下落は、アルトマンCEOのコメントが投資家心理に影響を与えたとされた。「私たちはAIバブルの真っただ中にいるのか？」という問いが避けられないものとなった。

誰がバブルだと考えているのか？

簡潔に言えば、多くの人が「バブルだ」と考えている。しかし、誰が、あるいは何が過大評価されているのかについては、意見が一致していない。テック業界のリーダーたちは、この不安定な局面を利用して競合他社を牽制し、自社をバブル収束後の「明確な勝者」として位置づけようとしている。彼らがバブルをどう語るかは、自社の業界内のどこに位置しているかによって決まるのだ。

9月にメタのマーク・ザッカーバーグCEOにAIバブルについて尋ねたところ、彼は鉄道、インターネット用光ファイバー、ドットコム・ブームといった過去のバブルの歴史を引き合いに出した。そして、それぞれのケースにおいて「インフラが構築され、人々は過剰な債務を抱え、何らかの障害に直面し（中略）多くの企業が最終的に破綻しました」と指摘した。

しかし、ザッカーバーグCEOはメタが慎重になるべきだとは考えていなかった。むしろ、引き続き積極的に投資を進める方針だった。「もし最終的に数千億ドルを無駄にすることになれば、それは確かに非常に残念なことです。しかし、投資を怠った場合のリスクのほうがはるかに大きいと私は考えます」。

オープンAIの会長であり、AIスタートアップ「シエラ（Sierra）」のCEOでもあるブレット・テイラーは、このAIバブルを乗り切るために1990年代後半の思考モデルを活用している。「今回のAIブームに最も近いのは、ドットコム・ブーム、あるいは見方によってはドットコム・バブルでしょう」と彼は最近私に語った。当時、誰もがeコマースが将来的に巨大な市場になると信じていたが、（最終的に破綻した）バイ・ドットコム（Buy.com）とアマゾンの間には決定的な差があったという。テイラー会長は、現在の自分たちをアマゾンのような存在に位置づけようとしている。

一方で、バブルによる損失が広範に及ぶと警鐘を鳴らす声もある。グーグルのサンダー・ピチャイCEOは12月にBBCの取材に応じ、現在のブームには「ある種の非合理性」があると述べた。そして、グーグルがバブル崩壊の影響を免れるかどうか尋ねられると、「私たちを含め、どの企業も無傷ではいられないと思います」と警告した。

バブルの正体は？

企業は巨額の資金を調達し、かつてないほどの評価額を記録している。そしてその多くは、大規模なAIデータセンターの建設に投じられている。これは、オープンAIやイーロン・マスクのxAIのような非上場企業だけでなく、メタやグーグルのような上場企業も同様だ。オープンAIは、AIデータセンター建設に5000億ドルを投じると表明しており、これはマンハッタン計画の15倍以上の費用に相当する。

この驚くべきAIデータセンター投資は、決して非現実的な話ではない。トップAI企業のリーダーたちは皆、計算能力へのアクセスの制約が、自社の成長を妨げている最大のボトルネックだと強調している。彼らと話すと、常にこの話題が出る。スタートアップは必要なGPUの確保に苦労し、ハイパースケーラー（大手クラウド事業者）は、限られた計算資源を最も重要な顧客のために割り当てている。

今日のAI市場が、テック業界のリーダーたちが言うほど深刻な供給制約（計算資源の不足）に直面しているのなら、積極的なインフラ投資は正当化されるかもしれない。しかし、提示されている数字の中には、あまりにも桁外れで、現実味を欠くものもある。アルトマンCEOは従業員に対し、オープンAIの野心的な目標は2033年までに250ギガワットの計算能力を構築することだと語った。これはインド全体の総電力需要にほぼ匹敵する。こうした計画は、現在の基準で12兆ドル以上の費用がかかると試算される。

「実行面でのリスクは、確かに存在すると私は考えています」と、オープン …

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